連城:【香江城語】開始復甦vs繼續沉淪
【大紀元2月17日訊】彭博社於上週公佈一項調查指，中國的刺激方案初顯成效，經濟已出現復甦跡象。消息引發許多困惑與熱烈爭論，因為僅在一天之前，內地剛公佈了十多年來最差的一系列外貿數據。各式各樣的資訊，不止普通投資者，連筆者身邊的一些專業投資人士也感覺有些暈眩。
確實，中國經濟的真實狀況較西方更難認清。經濟本身體系龐大、格局複雜，政府又不時在資訊方面玩些花樣，而且很多人寄望中國將世界從衰退泥潭中拉出來，導致對一些數據的分析有失冷靜。基本上，在歐美以及日本、韓國、臺灣等亞洲主要經濟體邁入大衰退之際，認為以出口製造業為主動力的中國有可能做到一枝獨秀，是不切實際的想法。
內地1月份採購經理人讀得39.7，較12月份的記錄低位38.6有所回升。當月的新訂單，亦從前一個月的37增至39.9。用於出口的配件訂單，則從而33.6上升到 36.3。1月份的幾個數據，較12月份有改善，但藉此斷言內地經濟觸底回升，或是「俯衝式下跌宣告結束」還是太過心急。首先，1月份的讀數均是從低位小幅回升。再者，單憑某個月的數據，難以做出任何趨勢性的判斷。還有，其它資料，如製造者價格指數、失業率以及外貿數據，並不支持這種看法。
今年1月，中國的貿易出現了13年來最大的倒退，入口額按年直線下落，跌幅超過43%，而出口在同期按年僅下跌17.5%，因為中國入口的50%以上用以出口產業，顯示未來中國經濟下跌速度有加快的可能。另外，亞洲國家對中國出口的跌幅，是中國對歐美出口跌幅的3倍以上，反映中國經濟不振已經超出歐美需求疲軟的因素。至於失業率方面，據官方估計，一億三千萬農民工中，二千萬已失去工作，回到鄉村。內地公佈的4.2%的失業數據，是城市正式登記的失業人口比例，並沒有將失業的農民工計算在內，而且城市還有許多隱性失業人口，所以真實的失業情況，較數據反映的嚴重得多。
需要特別關注的是，在中央政府的鼓勵下，內地銀行信貸瘋狂增長。1月份新增貸款16,200億元（人民幣，下同），達到整個經濟刺激方案額度的四成，令人咂舌。去年11月，內地銀行借出4,770億，而12月則借出7,720億，是去年同期的14倍。去年全年新增貸款49,000億，超過36,000億的全年目標36%。大摩分析員將此現象稱為「信貸風暴」。期間，短期貸款增長速度極快，佔12月份貸款總額的一半。短期借貸用以臨時週轉而非具有中長遠意義的投資，隨經濟活動的減少，重複借貸的可能性也會大大減少，信貸增長速度將無以為繼，刺激作用有限，壞賬風險卻會急增。
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