低利時代低儲蓄經濟面臨新危機

【大紀元6月29日訊】

自由時報記者陳中興╱專題報導

　央行日前隨同美國聯邦準備理事會降息動作，調降國內貼放利率各1碼，將帶動行庫降息，在存款利息方面，1個月定存利率恐降至不及1%，而國內因失業、人口老化等問題，民間儲蓄率日益降低，自1990年的20.41%，降到2001年時低達15.81%；由於儲蓄率牽涉經濟體資本累積與社會安全等廣泛層面，當金融環境逼近「零利率」時，是否引發如日本一般的儲蓄率崩盤效應，官方已著手評估。

　 我國儲蓄率在民國60年代曾高達35%，高儲蓄率使台灣民間資本迅速累積，在當時分階段發展進口替代產業政策下，繼而發展出口市場，適逢美國開放市場，包括台灣在內的亞洲四小龍，隨之而起的一段高經濟成長榮景，經建會官員分析指出，高儲蓄率的確為當時的高經濟成長奠下堅實基礎。

　 據經建會分析台灣、日本與美國自1990年到2002年儲蓄率變化，其中台灣自1990年的20.41%，一路下滑到2001年的15.81%；日本則由1990年的14%降到2002年的4.0%；美國在1990年時儲蓄率已低達7.8%，到2002年時更低達3.7%。

　 經建會特別舉日本為例，日本貨幣市場利率自1990年的7.46%，逐年降至2001年的0.06%，2002年時更降到0.01%，民眾存款已多年沒有利息，導致家庭儲蓄意願受到嚴重打擊，據匯豐銀行經濟學家彼得摩根估計，過去2年日本家庭利息所得總損失達510億美元。

　 經建會分析指出，日本失業率由1980年代不到3%，逐年攀升到2002年的5.4%，目前20歲日本年輕人失業率高達13.2%，有工作者也有很大比例淪為「月光族」，一到月底口袋光光，根本談不上儲蓄。

　 另一方面，日本65歲以上老年人口佔總人口比重不斷擴大，2000年時已達17%（我國約9%），高齡者不但成為「負儲蓄」者，甚至因為子女失業必須將儲蓄挹注於年輕一代的生活開支。

　 我國跟隨美國聯邦準備理事會降息政策，2年來，1年期定存利率從6%左右一路降到2%以下；失業率也由民國89年的2.8%攀升到目前約5%，加上人口老化問題也相當嚴重，對照日本前例，的確存在值得憂心之處。

　 中央研究院副研究員蔡吉源指出，儲蓄是累積資本的根源，儲蓄率愈高愈有利於資本累積，但單看儲蓄率不能論斷一個經濟體是否健康運作，還要搭配投資率，如果儲蓄率高，但投資率卻相對偏低，表示資本未作有效使用；目前國內約15%儲蓄率，若能搭配近15%左右的投資率，就算是健康的狀況。

　 日本自1990年到2002年間，儲蓄率由14%遽降到4%，主因是利率節節下滑至接近零，加上人口老化、年輕人謀職不易，年輕人靠老一輩積蓄挹注生活；蔡吉源憂心表示，台灣經濟如無法及時提振，也很可能步上日本後塵。

　 蔡吉源說，我國利率隨美國連番調降，無異將降低國人儲蓄意願，但投資率卻無法同步提升，又導致銀行濫頭寸大增，利率水準繼續走低；若民間投資能有效提振，則資金需求同時提升，利率水準就會獲得支撐。

　 蔡吉源分析指出，美國家庭儲蓄率偏低，主要是美國社會福利健全，當國民老年生活有所保障時，年輕人口就沒有「預防動機」之儲蓄誘因，因此社會福利的發展，不應保障百分之百老年生活，否則將重蹈美國、歐洲各國覆轍。

　 相對來說，政府應建立公平公開的機制，導引資金流入最有效率的投資，使整體資源作最合理配置，將使民間投資回流，創造就業機會，減少儲蓄率流失。 (http://www.dajiyuan.com)