金融高管韋傑夫:「中國特色」市場風險大

【大紀元2019年04月23日訊】（大紀元記者劉景燁劍橋市報導）4月20日下午，知名國際金融管理專家韋傑夫（Jeffrey Williams）應新英格蘭大波士頓台灣商會之邀請，在哈佛大學課室開講「中國特色企業管理」。

他引述「亞洲公司治理協會（ACGA）」2018年的報告，對30多位來賓表示，「中國特色」源於中共的嚴密控制，會給投資者帶來不確定的風險；相比之下，自由的台灣市場則還有很大潛力可以挖掘。

韋傑夫擔任企業董事及獨立顧問30多年，長年供職於台灣、香港、中國大陸。他曾任深圳發展銀行高管，曾就職於台灣、香港、深圳的花旗銀行，也曾擔任哈佛大學上海中心的總經理。目前，他正擔任匯添富基金管理股份有限公司的獨立董事。

中國大陸市場排名低

ACGA的2018年報告顯示，澳大利亞的公司治理排名第1，香港第2，台灣第5，中國大陸則在12個亞洲市場中排名第10，僅高於菲律賓和印度尼西亞。報告指出：「（中國大陸公司）強化黨委的角色，引起諸多問題。」此前在2016年的ACGA報告中，台灣和中國大陸同樣位列第5和第10。

在2018年的得分細則中，「公民社會和媒體」一項，中國大陸僅得22分，為12個市場中墊底。澳大利亞得分最高，為78分；台灣亦得51分。

韋傑夫解釋說，媒體是保護投資者的重要力量。例如在美國，「華爾街日報」披露企業信息，揭露違法和不良行為，起到保護投資者的作用。

「政府和公共管理」一項得分，中國大陸僅31分，高於印尼和菲律賓；台灣則有60分。其它評分項還有「監管者」、「公司治理規定」、「上市公司」、「投資者」、「審計和審計監管」。中國大陸市場的7大項評分全部低於台灣。2018報告下載地址：www.acga-asia.org。

中共造成「結構性問題」

去年，中國證監會公佈新修訂「上市公司治理準則」草案，要求上市公司設立共產黨組織。這些公司需要在重大事項中聽取共產黨的意見。

韋傑夫說，很多時候「聽取」即意味著服從。但這帶來2個問題：誰來決定什麼是「重大事項」？共產黨組織的意見是否有正式的文件和流程？他還指出，黨委的角色有時大於董事會，有時像總裁，有時像經理，造成公司治理結構不明。

ACGA的調查數據顯示，61%的外國機構投資者認為，中共黨委在上市公司中的角色和責任不明。僅有3%認為黨委的角色和責任明朗。

韋傑夫提到，有人問：「中國的私有企業還是國有企業適合投資？」他認為，由於黨委的存在，中國的私有企業有時也表現得像國有企業。因而這個問題不能一概而論。

韋傑夫說，中國市場的「結構性問題」就在於「黨領導一切」。因為共產黨需要這種控制能力，所以結構改革很難實現。

中外認知存差異

韋傑夫引述ACGA的「2017外國機構投資者和中國上市公司觀點調查」數據，列舉一些外國機構和中國機構對中國市場的認知差異。

52%中國上市公司對A股的未來5到10年感到樂觀，而外國的樂觀者比例為38%。

僅28%的中國上市公司承認，外國投資者應在投資前縱深、額外地分析A股公司的管理情況；而90%的外國機構贊同此觀點。

僅有27%的中國上市公司認為，優秀的企業管理與優秀的企業表現「高度相關」。僅有26%的中國上市公司認為，對中國大陸的未上市公司而言，企業管理水平對其上市能力有重大影響。

此外，韋傑夫還談到中國海外上市公司的「可變利益實體（VIE）」現象。包括阿里巴巴、百度、騰訊在內的眾多在海外上市的中國公司都採用此模式。VIE即在國外設立公司、子公司，國內公司通過協議，最終將債務和權益轉讓給國外公司。中國公司利用VIE結構，規避政府對關鍵領域的外商投資限制，以便在外國上市。

韋傑夫認為，這種模式會給投資者帶來難以預料的風險。目前中國政府暫時沒有對VIE模式的可操作明文規定，但是政府一旦出手，採用這種模式的企業前途難以預料。

台灣應保護優勢

對於在場的台灣人士，韋傑夫引述孔子的理論說：「敬鬼神而遠之。」他說，對台灣而言，中國大陸經濟體龐大，難以匹敵，不可忽視，但也不應與之靠攏。台灣人應注重保護自身的民主、自由優勢。◇

責任編輯：馮文鸞