中共刺激經濟政策效果正越來越弱

【大紀元2016年05月26日訊】（大紀元記者劉毅報導）有國際金融機構日前表示，中國第一季度的經濟表現是受到房地產行業大幅反彈以及信貸顯著增長推動的結果，而這種靠發放信貸來刺激經濟的政策只會起到短暫效果，對目前中國的經濟改革沒有益處。

放水刺激經濟效果減弱

據華爾街見聞5月25日消息，中國經濟進入中低速增長的「新常態」，刺激措施的效果越來越弱。法國興業銀行日前表示，中國今年一季度的經濟表現是受到房地產行業大幅反彈以及信貸顯著增長的推動。這種刺激只會起到短暫效果，並且增加了整個體系的債務，讓「殭屍企業」得以存活，阻礙了改革進程，也讓未來金融 體系的穩定面臨更高風險。

報導表示，中國股市泡沫在去年6月破裂後，寬鬆的財政政策重出江湖，而同時貨幣政策陷入了兩難境地，既要保持整體 流動性寬鬆，又要防止資產泡沫的膨脹。2015年以來，中共央行進行了8次降息或降準，但刺激效果明顯不佳，政府部門與私人部門脫節嚴重，國企盈利持續低 迷，廣譜通脹壓力浮現。

野村分析師江麗（Sophie Jiang）的研究結果顯示，若從每增加一個貨幣單位所能創造出的經濟產出角度測算，中國的流動性效率已經大幅下滑，降至記錄最低水平，且為2009年初以來的最大降幅。

這就是說，中國龐大的信貸刺激投入更多，而成效減少。路透社4月下旬曾稱，以滾動年化數據來看，現在，中國GDP要達到1元人民幣的增長，就需要5元人民幣以上的新增信貸，這甚至高過2009年時的水準。

中國經濟將重新開啟減速通道

法國興業銀行認為，預計在未來幾個季度，中國經濟將重新開啟減速通道。

中信證券分析師彭文生、張文朗等也在4月底的一份研報中表示，與傳統的經濟週期不同，中國當前的經濟回暖發生在金融週期下半場。在金融週期上半場中，房地產價格上升、信用快速擴張，二者螺旋式上升，這個階段發生的經濟週期上行動力更足，持續的時間可能更長；金融週期進入下半場後，在上半場負債過高、過度擴張 的部門進入調整期，房地產（抵押品）價格下降，甚至出現泡沫破裂，導致銀行信用大幅萎縮，企業面臨去槓桿壓力。所以，金融週期下半場的經濟週期中，經濟上行動力弱於上半場的經濟週期，經濟擴張的時間也較短。其它國家尤其是日本的經驗已經證實了這個推斷。

一季度新增貸款4.61萬億 三分之一流向房地產

據中共央行數據顯示，第一季度央行新增貸款4.61萬億元（人民幣、下同），比去年同期（同比）多增加9301億元。

其中，房地產新增貸款1.5萬億元，占總額的三分之一；個人購房貸款新增1萬億元，約占五分之一，且創下自2010年央 行公布金融機構貸款投向報告以來的歷史最高記錄。

而需要資金的中小企業、個體工商戶、農戶貸款額卻再次減少。央行4月25日公布的《2016年一季度小額貸款公司統計數據報告》顯示，今年第一季度小額貸款公司的人民幣貸款減少了23億元。

5月9日，《人民日報》專訪權威人士，權威人士表示，中國經濟是L型的走勢，反對高槓桿硬推經濟，並嚴防金融高槓桿。

安信證券認為，這表明政策導向重回收斂。後續數據顯示，4月財政政策亦趨於收斂，今年4月，社會融資增量和新增貸款分別暴跌68%和60%，M2增速也創下去年6月以來最低，顯示出貨幣政策在邊際上趨於收斂。

責任編輯：劉曉真