預定報酬率過高 美公共退休金風險押大

【大紀元4月9日訊】（大紀元記者葉淑貞編譯）經過近幾年金融市場的劇烈動盪，美國州政府與大企業的投資型態開始分道揚鑣。企業想降低投資的風險，目前正悄悄逐步售股，轉進安全且流動性高的長期債券。然而，州政府在財政窘迫下，不願下調退休金預定的投資報酬率，反促使操盤人追求高報酬、高風險的投資標的，專家笑他們輸錢後賭注押大，正踏進邁向賭城拉斯維加斯的不歸路上。

據《紐約時報》報導，州政府的投資策略通常是分散持股、降低風險，但是目前的公共退休基金卻不斷嘗試商品期貨、垃圾債券、外國股票、抵押證券、保證金交易、避險基金等各類高風險的投資工具。

據報導，為了達到8%的年度投資報酬率目標，德州政府正進行一項另類投資，德州教師退休基金最近支付芝加哥市政府一筆預付款，讓其平衡預算，以便在未來幾年能分享該市的停車費收入。

與此同時，通用汽車、惠普、JC Penney、波音和聯邦快遞等美國各大企業一反過去數十年的常態，陸續拋售退休基金的股票部位。去年11月，Pyramis環球顧問公司進行的一項退休基金調查，發現超過半數的公司減少了美國股票的投資部位。

2007年波音公司投資長沃德大量出脫退休金持股，幸運避開了2008年的崩盤，他說：「退休基金規模越大，降低風險的策略就越少。」降低持股後「我們感到安全和踏實」。去年3月股市觸底時，波音公司的退休基金負報酬率14%，而那些沒賣股票的同業損失率高達25~30%。他說：「我們估計，當時減碼策略讓公司少虧了40~50億美元。」

人力資源顧問公司Towers Watson去年針對高階財務主管進行意見調查，發現2/3的人計劃在2010年底前降低公司退休基金的股票比重，平均減幅約10%。該公司執行長赫斯(Carl Hess)說：「這是歷年從沒見過的10倍大轉變。」

據報導，多數州政府退休基金都假設，若投資組合股債比60:40，其中股票報酬率9.5%，債券報酬率5.75%，平均年報酬可達8%，但實際績效多在3%左右。

專家認為，州政府必須降低報酬率的假設，以反映目前的市場的條件。但是，政府預算官員都說他們不能降低。懷俄明州退休金首席投資官Trent May認為：「沒有人願意調降報酬率，因為這將使州政府債務爆炸。」

科羅拉多州退休基金規模達300億美元，該州最近年度報告指出，他們假設投資年報酬率8.5%，但還有財政赤字179億美元。如果報酬率降低0.5%至8%，赤字將增加至214億美元，需要捐款挹注。為平衡預算，最近該州通過一項法案，將退休人員的生活費用從3.5%降到2%，但公共僱員工會正威脅要控告，揚言廢除這項法律。

北卡羅萊納州議會去年頒布一項措施，允許該州退休基金投資5﹪的資金於垃圾債券和聯準會去年解凍信貸市場時背書的抵押證券，同時還許可投資5﹪的資金於商品、房地產等抗通膨資產。但退休基金經理人Edward Macheski卻調侃：「北卡假設投資報酬率為7.25%，但他們10年來從沒達成過。」

威斯康辛州則率先採取「風險均等」的投資策略，如果出現通膨，可舉債投資孳息較高的美國國庫券。不過，威斯康辛州得投資報酬率依舊預定在7.8%，但國庫券的報酬率很難這麼高。

加州公務員退休基金（Calpers）過去幾年投資股票和房地產，損失數十億美元，為此飽受抨擊。該州2月份宣布，已著手探討是否降低預定的投資報酬率，而現在的預定報酬率是 7.75﹪。

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