【大纪元5月5日讯】(亚洲时报 Laurence Lau撰文) 中国人民银行最近把人民币的贷款利率调高至5.85%，鉴于美国近期也在调高利息，并有可能再次加息，中国加息的举动显得别具意义。随着美国和欧洲不断调升息率，加上日本也开始收紧金融政策，中国看来也准备追随全球央行的加息风，以遏制炒作行为，尤其是令黄金和房地产价格不断飙升的投机买卖。
中国这次加息是针对投资过热的行业进行的。在国际市场上，中国对石油和其他产品的需求与日俱增，这次加息可能导致需求量骤然下降。从钢铁厂、汽车厂，到豪华公寓、高级写字楼等等，方便和容易的贷款手续，令中国掀起了一股全国性的建房热潮。在今年第一季度，中国的新贷款额上升了61%，带动工厂和其他固定资产的投资上升了29.8%。
近年，中国的出口迅速增加，贷款和投资热潮随之掀起，推动今年首季度的经济增长率达到10.2%，超出了中国经济增长的预期水平。在如此强劲的投资势头下，中国国家主席胡锦涛4月发出警告说，中国需要的是高效、优质的发展，而不是“过分快速的经济增长”。中国总理温家宝也发出警告，中国将采取措施加强对房地产和贷款的控制。
中国调高利率的做法是可以理解的，但值得留意的是，这次加息是在人民币升值的趋势下进行的。
美国和欧盟实行收紧利率的政策，驱使了其他国家，例如亚洲一些经济规模相对较小的国家，也跟随实施收紧货币政策。目前全球的形势是，大多数股票市场、利率和货币都呈上升趋势，但美国除外，因为美元将受到更多的压力。
利率偏高通常会对股市构成压力，但从目前情况来看，这种机制似乎失去了效力。石油价格出人意料地仍然高企，更不用说黄金等了。长期观察黄金走势的分析员注意到，黄金的回升通常与其他资产减少回报的长周期是一致的，不过，这条规律暂时还不大适用。
股市的增长最终将因为利率高企而放慢，但受到投资者垂青的，还有外汇市场。那么往后发展会如何?
以下是几点重要的结论：
1，美国会继续印更多美钞。为了向美国消费者供给资金，美国必须增加市面流通的美元，只要有人愿意持有美国国库债券，很坏的情况相信不会发生。
2，越来越多资金追逐投资各类资产，结果导致所有商品供不应求，从而进一步推高产品的价格。因此有观点认为，很多资产商品的价格都在上升，不是因为生产力价值上升了，而是因为更美元化。由是观之，在可预见的将来，木材和棕榈油的价格将有更大的上升空间。
3，投资者仍继续把大量资金注入各地股票市场，追逐股汇的利润。他们将继续保持这样的投资策略，直到美元累积了很大幅度的跌幅。
4，不可能出现利率不断调升但资产价格却不受影响的情况。中国证券资产市场第一季度的表现属最差之列，但美国的证券价格却出人意料地急剧上升，因此无可避免要出现的事情最终仍会发生：美国将有更多加息行动，并最终产生作用。
5，本人一直相信美元具有相当的反弹调整能力，但现在似乎一切力量都在压向美元。如果美国联邦储蓄局试图延迟作出大幅的修正调整，唯一的选择就是继续调高利率。美国下一次加息可能还不足以改变现状，据本人估计，从现在水平起再调高150点子，才能收到果效。
6，中国现在提高利率的做法，主要是为了保护国内过热的经济。另外，中国允许人民币循序渐进地升值，这两个因素今年将对中国股市造成压力。
7，新兴和发展中的较小市场，例如新加坡、马来西亚、泰国、印尼和香港，将被迫跟随美国和中国的加息潮而加息。不过，这些地区的股市已经从1997-1998 年的金融风暴中恢复过来，因此有机会进一步上涨，但是，假如美元出现一次重大的修正调整，这些股票市场的牛市格局将被暂时打破，因为投资者将会趁机获利回套离场。
有没有办法使美元能够避免贬值15-20%或以上呢?至少现在没有，因为所有的资产似乎都联成一线推低美元。联邦储备局还可以加多少次息去支持美元而同时又不致令国内经济出轨呢?
石油价格在利率上升下仍维持高企，资产价格保持上升，是因为“需求”一般来自真正的生产力需求，即使你以一个较高的价钱来购买一样货品，仍然没有问题，因为在中国和印度等国家，使用这些货品仍能使生产力得到大大提高。
但像美国和日本等消费国家，就必须承受这个沉重的负担，因为在生产力没有得到充分改善下，利润将因此受损。日本的情况有点不一样，因为日本经济最终从长达13年的衰退中复苏过来，因此能够在“零利率”的基础上，承受更多的利率上升。
中国政府大概还未担心通货膨胀的情况，因为中国3月的消费者物价指数比一年前只上升了0.8%，这是美国联邦储备局所梦寐以求的状况。同时，亚洲较小的国家通过升值他们的货币，就可以更好地应付通货膨胀的问题。
本文作者Laurence Lau有18年的商务和金融经验，曾在悉尼、新加坡、香港和吉隆坡等地方工作，他曾是两家证券公司的负责人，以及一家英国公司的投资组合经理。(http://www.dajiyuan.com)
