台央行升息后势受油价影响 灵活运用货币工具

【大纪元4月23日报导】（中央社记者林憬屏台北二十三日电）纽约油价收盘涨破每桶75美元，间接影响国内油价和物价。中央银行对油价变动密切观察，学者专家认为，油价波及物价上涨，油价牵系央行后势升息次数，但为有效对抗通货膨胀，央行货币工具除了升息，更灵活运用公开市场操作。

央行最近密集标售364天期定期存单，就是活用对利率更有直接影响力的公开市场操作工具，虽然央行总裁彭淮南曾多次表示，台湾公债殖利率偏低，与台湾公债供给大于需求有关，但在连续七次升息后，眼见长期利率上涨空间有限，甚至十年公债低于日本成为世界最低，央行不得不祭出更有力办法。

标售定期存单的公开市场操作工具，让央行带动长天期利率上扬，实质利率也拉高，与此同时，国际油价飞涨，水电价等公用事业物价不排除今年内会调高，通货膨胀的预期蔓延，央行的动作也预告六月再度升息的讯息。

至于央行升息何时渐入尾声，有没有可能升息到年底？这个问题恐怕央行现在也回答不出来，因为这还得观察油价变化、气候、台湾物价、下半年的经济成长和美国升息的次数，央行才能进一步判断。

央行经济研究处处长施燕指出，根据国内各机构预测，油价上涨10%，会影响消费者物价指数年增率(CPI) 增加0.3到0.5个百分点，这次中油涨8%，低于10%，油价调整的时间在四月下旬，影响效果还会打折。

施燕也直言影响物价的因素仍具不确定性。她说，如果电价上涨超过中油这次调涨的8%，对CPI的影响应会再上去一点，但电价不知何时会调，幅度是多少，都是不确定性因素，央行也会持续注意。

不过，中油上周调涨油价，电价也蠢蠢欲动，这让人想起彭淮南在三月理监事会议后几天，特别向媒体重申，货币政策与中性立场还有距离。这显示六月升息可以期待，但民间对物价上涨的预期心理发酵，让人不禁要问：央行升息幅度会不会扩大到一码？甚至要不要召开临时理监事会？

这个问题，花旗银行首席经济学家郑贞茂表示，油价、电价上涨问题，央行当初早就考虑在内，去年消费者物价指数年增率（CPI）曾超过3%，央行都没有召开过临时理监事会议，仍按部就班，维持一致性的稳健升息步调，每次升息半码。

他进一步指出，央行最近标售定期存单，公债利率走高，不见得要依赖重贴现率调升一码的强度去影响利率，更何况发行定存单是央行货币工具之一，也是影响市场利率最直接工具。郑贞茂认为，六月还是以升息半码概率较高。

台湾经济研究院景气预测中心负研究员陈淼则指出，最近长期利率攀升，让央行货币政策更有施展空间，因为过去央行调升重贴现率、定期存单等短天期利率，影响长期利率相当有限，现在长期公债利率拉高，央行调升短期利率更有空间，因此，升息幅度如何，与油价是否一直维持高水准有密切关系。

央行预定26日第四度标售364天期定期存单，由于额度调高至800亿元，央行拉抬利率政策决心，相当明显，金融市场预估，标出的利率大约1.76%到1.78%。但这样的水准，一位债券业者认为，央行恐怕还会继续再标售定存单，额度不排除再提高到1000亿元，甚至规划标售两年期定期存单。

标售定存单为让货币政策有效，不外乎拉高利率，以消弭通货膨胀预期，让实质利率不再低于日本，同时不致造成放款利率走扬，带来企业贷款成本压力，进而影响被高油价冲击的经济成长。