【财经话题】黄金成为股市的最佳避险管道

【大纪元2016年08月19日讯】美股近期虽然屡创历史新高，但今年的涨幅并未显着拉大，越来越多的专家担心股市投资人过于自满和美股高处不胜寒，认为在此时适度避险有其必要，但问题是：此时避险的最佳管道是什么?

传统上，股市避险的主要管道是投资政府公债，尤其安全性最高的美国公债。不过，掌管旗下资产280亿美元的对冲基金大老辛格（Paul Singer）却在致投资人的信中警告债市展望令人失望，因为央行近几年的动作皆未堤防债市的崩盘，一旦投资人信心崩溃将出现惨重的灾情。他认为通胀将无可避免，其发展将快速到央行无法平息。

辛格在信中特别指出，全球目前有12万亿美元的政府公债落入负利率，投资人持有这样的产品有大量蚀本的风险，并称投资人极端的自信很致命，在此情境中，极端或一连串的债市溃堤很可能又猛又急，而且规模会大到令人吃惊。

“债券天王”葛洛斯（William H. Gross）近期也对股市和债市感到失望，认为美国长期超低利率和日本、欧洲的负利率已重创金融体系，他建议投资人抱紧黄金和土地。新债王冈拉克（Jeffrey Gundlach）则主张，在美元走弱的情况下，投资人可改抱今年来报酬率超过12%的新兴市场公债，但称多数资产已泡沫化，建议投资人出清部位，改买黄金。

至于“避险天堂”黄金，一份最新的研究发现，在最近60个交易日中，黄金期货价格与标普500指数的关联度为-0.63（亦即当后者下跌1%时，金价将上涨0.63%，反之亦然），创下1984年以来追踪该数值的最低值，远低于过去32年的相关系数平均值-0.06。

这份报告的意义在于，金价近期的走势已不再与股市无关，而是扮演跟股市背道而驰的角色，这或许反映部分大型机构投资人每当股市下跌时，便将资金转进金市，一旦股市反弹时则有部分投机性资金撤出金市且转进股市。换言之，股市与金市已呈现“翘翘板现象”，加上全球负利率的盛行让公债失去避险魅力，黄金俨然成为全球投资人规避股市下跌风险的最佳管道。

精明的投资人或许会问：在今年首季极度看坏股市和看好金价的金融巨鳄索罗斯，第二季却几乎出清相关的黄金仓位，其金矿股巴里克（Barrick Gold）的部位降了94%，黄金ETF SPDR Gold Trust的部位也减持了将近80%，难道索罗斯对金价的后市看法转趋悲观？其实未必，金价期货6月底每盎司收报1,328美元，而最新的报价已涨到1,355美元附近，事后证明索罗斯有过早出脱仓位之嫌，第二季的降持应属于“获利了结”的成分居多，不排除在金价看回不回后现在正默默进仓中。

从技术面角度，金价目前纠结在1,377~1,310美元之间整理，主要是在化解2011年天价1,923美元和2012年反弹次高价1,798美元所形成的长期下降趋势线压力，一旦金价站稳1,370~1,400美元区间，成功突破长期下降压力，金价可望加速涨升。

金价目前最大的天敌仅剩美联储的升息企图，市场多预期12月升息概率较高，悲观者则认为2017~2018年才有可能升息。金价近期蛰伏不动的原因或许是在等待美联储是否在9月意外升息，也或许美股多头的余烬仍在燃烧让资金徘徊于风险性资产，但对金价而言，压缩整理的时间越久，蓄积的后劲反而更强大。

责任编辑：李玉