【大行擂台】瑞银并渣打 评价佐丹奴

【大纪元2013年08月21日讯】（大纪元记者曾嘉连香港报导）中国经济放缓拖累消费行业疲弱，加上香港租金双位数急增，佐丹奴（0709.HK）在充满挑战的经营环境下，交出尚算满意的成绩表。上周公布的中期业绩显示，佐丹奴上半年纯利按年跌3%至3.4亿元，撇除去年出售东莞厂房的非经常性收益，纯利则按年增10%。期内，内地销售额按年下跌达7%，仅8.54亿元，香港和台湾共跌2%至8.4亿元，反映大中华区经营环境不佳；幸而泰国、马来西亚及印尼等东南亚新兴市场表现较好，销售额升25%至7.09亿元，挽回颓势。

有大行继续看好佐丹奴表现，认为东南亚将继续成为公司增长的最大动力；有大行则较不乐观，认为下半年中国市场的表现不会好转，继续成为投资者的主要忧虑。

现况：

佐丹奴品牌于1981年由香港商人黎智英创立，1991年上市，主要业务为经营零售及分销Giordano 及Giordano Junior、Giordano Ladies、BSX 及Concepts One 等品牌服装，目前在亚太与中东地区40个市场拥有2,700多家分店。

渣打：东南亚成主要增长动力

渣打银行指，佐丹奴上半年表现符合市场预期，在艰钜的经营环境下，核心盈利与去年持平，为港币3.05亿元。中国销售额下跌7%，销售量更跌13%；但经营溢利微升0.3百分点至8.8%，要归功于严谨的成本控制。佐丹奴目前致力改善商品质素和店铺环境，以提升品牌形象，目标是下半年翻新150-200间店。而6月份内地同店销售增长有轻微改善，预期2014年初销售增长可转向正面。

香港和台湾环境依然恶劣，特别是香港租金成本按年急升一成三，公司的策略是利用高利润商品及速战速决模式，以保住下半年的利润及推高销售额。至于东南亚地区，目前已成为佐丹奴最赚钱的地区，占其经营溢利的32%，预料该地区会继续推动公司的增长。

渣打将佐丹奴目标价由8.4港元调高至8.7港元，又认为4.8%的平均年化预测股息率吸引，维持“跑赢大市”评级，会继续买入股票。

瑞银：中国市场下半年翻身无望

不过，瑞银的看法就未见乐观，认为佐丹奴在中国的销售额急跌，同店销售增长转差，主要是由于关闭了180间分店、恶劣的天气及疲弱的消费者信心。瑞银认为佐丹奴下半年在中国翻身无望，不过下半年计划翻新店铺、开展女装百货销售模式，以及速战速决的营销计划，都有助改善2014年的销情，预料明年有望重开新店。

另外，尽管东南亚销售表现强劲，但中国市场的不明朗前景，依然是投资者最主要的忧虑；不明朗的宏观环境与激烈的竞争，足以抵消任何明显的上行潜力。

（责任编辑：杨家诺）