【大纪元2012年02月10日讯】(大纪元记者张东光编译报导)股神巴菲特近日在《致股东信》中长篇大论地阐述了股票投资的报酬率会打败黄金与债券的道理。对于投资，他说：“投资通常被描述为配置现在的资金，以便预期未来收入更多的过程”，“投资是放弃现在的消费，以便拥有未来可消费更多的能力。”
谈到风险，他则认为:“投资的风险并不由华尔街惯用的β值来衡量，而是由概率来衡量。”他认为，资产的价格波动可能不会那么有风险，只要他们能够在持有一段时间之后让投资者的购买力增加。另一方面，波动性小的资产可能充满风险。
至于货币基金、债券、抵押债券、银行存款等传统上被视为“安全”的现金工具，巴菲特认为事实上他们是最危险的资产类别，其β值可能是零，但其风险却很大。
他说，这些工具在几百年来已摧毁了许多国家投资人的购买力，尽管这些持有者会定期领到利息和本金。因为政府决定货币的终极价值，系统性力量有时会让政府的政策产生通货膨胀。长久以来，这样的政策都会失控。
即使在美国，美元的价值自1965年来也下降了86%。因此，为了弥补这个损失，一个免税的机构必须投资年利4.3%的债券才能维持其购买力。但对于必须缴税的投资者来说，同期间必须投资殖利率5.7%的美国公债才行。
巴菲特认为，高利率可补偿因通胀风险而损失的购买力，1980年代初期的高利率环境符合这个条件，而当前的低利率则会吃掉投资人的购买力，因此他对债券的投资看法悲观。
他认为，投资债券的时机是当不寻常的获利概率出现时，例如债信的订价错误(这在垃圾债券时有发生)，或者是利率涨到一个程度将来有机会产生资本利得的时候。他说，上述的机会现在是没有了。诚如价值投资大师谢尔比．库洛姆．戴维斯（Shelby Cullom Davis）所言:“被吹捧为无风险有报酬的债券投资，今天已成为无报酬有风险的投资。”
巴菲特还提到黄金的投资。他说，黄金永远不可能有生产力，投资黄金如同18世纪投机郁金香一样，投资的理由只是相信未来还会有人购买。
他指出，黄金存量很高，虽有工业用途，但仅限于部分产业与装饰之用。过去十年来，相信黄金会上涨的理论正确无误，但当所有的人都跳上黄金的多头马车之后，未来一段时间，黄金会回落至其真正的价值。
他还说，今天，每吨黄金价格接近17.5万美元(每盎司1,750美元)，全球的黄金总值将达9.6万亿美元。相同的这笔钱，我们可以买到所有的美国农地(4亿亩，年产值2千亿美元)，外加16家埃克森美孚公司（Exxon Mobil，全球最赚钱的公司，每年获利400亿美元）。他认为，聪明的投资人会选择后者，而不会买黄金。
他最后建议，投资人应该投资于有生产力的资产，例如企业、农场或房地产。长期下来，这些资产的产出有对抗通膨的能力，也有维持购买力的能力。他看好的长期投资标的包括可口可乐和IBM公司。
(责任编辑:毕儒宗)
