华尔街日报：通膨疑虑 可能打乱新兴市场涨势

【大纪元2010年11月29日讯】(据台视新闻报导)欧债危机尚未消退，投资疑虑已逐步转向新兴市场的通膨问题。

外界恐惧的并非重演过去的“超通膨”(hyperinflation)，而是高涨的粮食与能源物价与联准会量化宽松，将迫使新兴国家央行大幅升息，尤其亚洲。

这种情况若发生，将会打坏市场对新兴市场资产与商品价格“双涨”的预期，甚至使资金反向涌入美元等避险资产。

汇丰新兴市场外汇策略部主管Richard Yetsenga就说：“未来6个月投资者最需关注的议题，就是通膨可能带来的影响。”投资人尚未警觉到新兴市场的通膨风险；其中一个原因是，若干国家的经济成长率较预期缓和，包括印尼与马来西亚。

通膨年增率达4.4%的中国，已展开比预期更积极的紧缩货币行动。影响所及，中国股市持续下挫，上证指数今年累计跌12%。

2008年爆发金融海啸后，中国等亚洲新兴国家尽管受到冲击不大，央行仍把利率降低超低水准－南韩、新加坡实质利率甚至为负。

这代表，这些国家有充分理由来寻求利率的“正常化”。

在新兴国家，粮食与能源带来的通膨压力，要比已开发国家显着。印尼通膨年增率已达5.7%；印度10月通膨率为8.6%，今年夏天还曾一度飙到两位数。

投资者所面临的难题在于，新兴市场加速升息，会为外汇市场带来什么影响？一般认为，在美国利率近零的情况下，新兴市场升息将吸引更多寻求高殖利率的热钱。但反映欧债疑虑，美元汇价也在走升；目前市场环境下，中国紧缩货币已被视同于“风险趋避”(risk aversion)，遂促使美元更强势。

10月中迄今，美元指数已涨约4%。 交易人士就说，除非新兴市场升息的预期心理更普遍，否则他们还是可能买美元来避险。