【大紀元12月10日訊】上次我們提到了風險特酬〈Risk Premium〉，這其實是財務學的基本原理之一。風險特酬告訴我們一個合理的投資定律─低風險的股票帶給我們低的報酬；高風險的股票帶給我們高的報酬。這就好像我們選擇職業：做小學老師，生活工作都非常穩定，薪水也就不是很高。如果是自己開創事業，風險則極大，有可能飛黃騰達，也有可能一敗塗地，而企業家的平均報酬自然比小學老師高。因此，不同風險偏好的人〈例如心臟強弱〉，自然會選擇符合個人能接受的風險程度下的股票或職業。
四十多年前，諾貝爾經濟學獎得主─夏普〈William Sharpe〉提出一個當今財務學的圭臬─資本資產定價模型〈Capital Asset Pricing Model〉，就是要告訴投資人這個觀念：要預測股票的長期、合理的均衡價格和報酬，唯一的要素就是它的風險大小。基於該股票的風險程度，當投資人發現有低於合理價位的股票，就可以買進；相反的，發現有高於合理價位的股票，則要賣出。理性的投資人買買賣賣，股票就會在其均衡價位附近。
有人或許要問：「有沒有辦法同時維持我的投資報酬但減少風險，或者是維持一樣的投資風險，但增加報酬？」答案是有的，那就是分散多元化你的投資標的。不要將你所有的雞蛋放在一個籃子裡，籃子一但破了，所有雞蛋就都完了。在美國甚至有指數型的投資標的，買一個指數就等於買整個股票市場的股票，那就是一種很安全的投資方式，你也不用花時間去研究哪支股票比較好、哪支股票有潛力。
上述是在正常時期的投資建議。然而在資產泡沫發生時，分散風險也沒有那麼管用了。譬如說，當你聽到販夫走卒都在興奮的談論股票時，非理性的買方，會讓股票價格遠遠超出其夏普模型所預測的合理均衡價位。歷史告訴我們，這些資產的價格最終都會跌回來。比方說，十七世紀的荷蘭鬱金香市場，十八世紀的英國南海公司股票，1980年代末期的台灣、日本股市，1920、90年代末期的美國股市，幾年前的美國房市。有趣的是，許多投資人都無法從歷史中學到教訓，每次都會說：「這次不一樣了啦，以前是那樣，現在今非昔比了，我很精的。」但是歷史上，沒有一個泡沫是不破滅的！越貪越精的人，往往虧的越多。投資中國股市的朋友們，你們是不是覺得中國股市還沒泡沫化？是不是覺得他會再漲個一倍呢？是不是覺得中國股市這次也不一樣了呢？ ＠
(http://www.dajiyuan.com)
