【大紀元5月5日訊】(亞洲時報 Laurence Lau撰文) 中國人民銀行最近把人民幣的貸款利率調高至5.85%，鑒於美國近期也在調高利息，並有可能再次加息，中國加息的舉動顯得別具意義。隨著美國和歐洲不斷調升息率，加上日本也開始收緊金融政策，中國看來也準備追隨全球央行的加息風，以遏制炒作行為，尤其是令黃金和房地產價格不斷飆升的投機買賣。
中國這次加息是針對投資過熱的行業進行的。在國際市場上，中國對石油和其他產品的需求與日俱增，這次加息可能導致需求量驟然下降。從鋼鐵廠、汽車廠，到豪華公寓、高級寫字樓等等，方便和容易的貸款手續，令中國掀起了一股全國性的建房熱潮。在今年第一季度，中國的新貸款額上升了61%，帶動工廠和其他固定資產的投資上升了29.8%。
近年，中國的出口迅速增加，貸款和投資熱潮隨之掀起，推動今年首季度的經濟增長率達到10.2%，超出了中國經濟增長的預期水平。在如此強勁的投資勢頭下，中國國家主席胡錦濤4月發出警告說，中國需要的是高效、優質的發展，而不是「過分快速的經濟增長」。中國總理溫家寶也發出警告，中國將採取措施加強對房地產和貸款的控制。
中國調高利率的做法是可以理解的，但值得留意的是，這次加息是在人民幣升值的趨勢下進行的。
美國和歐盟實行收緊利率的政策，驅使了其他國家，例如亞洲一些經濟規模相對較小的國家，也跟隨實施收緊貨幣政策。目前全球的形勢是，大多數股票市場、利率和貨幣都呈上升趨勢，但美國除外，因為美元將受到更多的壓力。
利率偏高通常會對股市構成壓力，但從目前情況來看，這種機制似乎失去了效力。石油價格出人意料地仍然高企，更不用說黃金等了。長期觀察黃金走勢的分析員注意到，黃金的回升通常與其他資產減少回報的長週期是一致的，不過，這條規律暫時還不大適用。
股市的增長最終將因為利率高企而放慢，但受到投資者垂青的，還有外匯市場。那麼往後發展會如何?
以下是幾點重要的結論：
1，美國會繼續印更多美鈔。為了向美國消費者供給資金，美國必須增加市面流通的美元，只要有人願意持有美國國庫債券，很壞的情況相信不會發生。
2，越來越多資金追逐投資各類資產，結果導致所有商品供不應求，從而進一步推高產品的價格。因此有觀點認為，很多資產商品的價格都在上升，不是因為生產力價值上升了，而是因為更美元化。由是觀之，在可預見的將來，木材和棕櫚油的價格將有更大的上升空間。
3，投資者仍繼續把大量資金注入各地股票市場，追逐股匯的利潤。他們將繼續保持這樣的投資策略，直到美元累積了很大幅度的跌幅。
4，不可能出現利率不斷調升但資產價格卻不受影響的情況。中國證券資產市場第一季度的表現屬最差之列，但美國的證券價格卻出人意料地急劇上升，因此無可避免要出現的事情最終仍會發生：美國將有更多加息行動，並最終產生作用。
5，本人一直相信美元具有相當的反彈調整能力，但現在似乎一切力量都在壓向美元。如果美國聯邦儲蓄局試圖延遲作出大幅的修正調整，唯一的選擇就是繼續調高利率。美國下一次加息可能還不足以改變現狀，據本人估計，從現在水平起再調高150點子，才能收到果效。
6，中國現在提高利率的做法，主要是為了保護國內過熱的經濟。另外，中國允許人民幣循序漸進地升值，這兩個因素今年將對中國股市造成壓力。
7，新興和發展中的較小市場，例如新加坡、馬來西亞、泰國、印尼和香港，將被迫跟隨美國和中國的加息潮而加息。不過，這些地區的股市已經從1997-1998 年的金融風暴中恢復過來，因此有機會進一步上漲，但是，假如美元出現一次重大的修正調整，這些股票市場的牛市格局將被暫時打破，因為投資者將會趁機獲利回套離場。
有沒有辦法使美元能夠避免貶值15-20%或以上呢?至少現在沒有，因為所有的資產似乎都聯成一線推低美元。聯邦儲備局還可以加多少次息去支持美元而同時又不致令國內經濟出軌呢?
石油價格在利率上升下仍維持高企，資產價格保持上升，是因為「需求」一般來自真正的生產力需求，即使你以一個較高的價錢來購買一樣貨品，仍然沒有問題，因為在中國和印度等國家，使用這些貨品仍能使生產力得到大大提高。
但像美國和日本等消費國家，就必須承受這個沉重的負擔，因為在生產力沒有得到充分改善下，利潤將因此受損。日本的情況有點不一樣，因為日本經濟最終從長達13年的衰退中復甦過來，因此能夠在「零利率」的基礎上，承受更多的利率上升。
中國政府大概還未擔心通貨膨脹的情況，因為中國3月的消費者物價指數比一年前只上升了0.8%，這是美國聯邦儲備局所夢寐以求的狀況。同時，亞洲較小的國家通過升值他們的貨幣，就可以更好地應付通貨膨脹的問題。
本文作者Laurence Lau有18年的商務和金融經驗，曾在悉尼、新加坡、香港和吉隆坡等地方工作，他曾是兩家證券公司的負責人，以及一家英國公司的投資組合經理。(http://www.dajiyuan.com)
