【大紀元11月20日報導】(中央社記者錢怡台北20日電)MSCI 加上新台幣升值效應，使得外資資金持續湧入台股，佈局首重大型電子股，在外資分析師眼中，台灣電子股的投資價值為何？美林證券 (Merrill Lynch)分析師曾省吾以七年的電子產業研究經驗，認為電子景氣循環快速，明年看好3G、智慧型手機Smartphone相關產業。
以下為專訪紀要:
記者問：(以下簡稱問)台灣電子產業的前景如何？今年下半年TFT族群景氣出現雜音，明年第一季電子業景氣是否可能出現佳音？
曾省吾答：(以下簡稱答)以電腦、手機以及半導體產業觀察，電子業的成長其實是向下的，尤其是桌上型電腦的市場已經呈現飽和，這項產品的年成長率又和全球經濟成長相關，因此，以2005年的GDP成長幅度縮小來看，桌上型電腦的成長也會縮小。
電子產業中，預估半導體及TFT產業明年上半年前應該不會有好消息，晶圓代工有機會在明年第二季起營收出現成長。在明年下半年時，預估手機會出現新的趨勢，尤其在智慧型手機Smartphone這個部分，宏達電相當有機會，在營運上有較好的表現。而中國3G將於明年正式起跑，3G手機市場也是明年值得注意的方向。
在PC產品方面，趨勢應該是從書房走向客廳，這也將帶動週邊無線產品的需求。消費性電子產品的下一代會是日本、韓國公司，對台灣的代工業者來說，並不是好消息，因為一般預料，日、韓公司訂單不一並會交給台灣，對台灣的代工業者將出現較負面的影響。
問：依照你的說法，台灣電子業景氣是否向下修正? 修正的幅度預估如何，何時能夠出現上升訊號？以及對投資佈局的建議為何？
答：現在景氣循環很快，以前是兩年，現在因為個人需求增加，個人消費左右電子產業景氣的力量增強，以往在電子產品部分，企業消費佔了整個市場的65%，個人佔35%，現在則各佔一半。其實現在的景氣循環是相當快速的，景氣的反轉速度很快，我們可以看到上游的晶圓代工雖然訂單減少，但是價格沒有下滑，PCB 產業出現營運下滑，但是幅度不大，也就是說，現在景氣下滑，但是幅度不深，景氣的波動已經不像以前那麼大。
相對而言，外資在操作上，也困難許多，因此找一個趨勢向上的產業是相當重要的。投資佈局建議包括鴻海、華碩、宏碁，現在不是暴利的時代，投資大型股賺個4%到5%，算是很好的收益了。
問：外資對於亞洲的資本市場重視程度增加，由於MSCI效應以及美元貶值，看好亞洲新興市場，外資持續流入台股，推升台股上揚，但這一波資金是長期的，或是投機的避險基金比重較大？
答：就外資券商的客戶來看，避險基金的比重增加，因為共同基金的操作效益並不好，近來美元貶值、亞洲貨幣相對升值，資金一下子湧進台股，短期內可以賺到5%到10%，投資報酬率佳，投機的成分居多。
此外，台灣年底有選舉的不確定因素，也影響外資佈局，在非經濟議題上，兩岸關係也是重要考量，短期內兩岸官方言論也許會影響股價波動，但長期而言，兩岸關係在外資眼中，仍是負面因素。
問：台灣電子廠商現在面臨毛利率向下修正的問題，原因為何？這樣的情況明年可能改善嗎？
答：從客戶端來看，客戶一定會要求價格降低，廠商毛利自然會受到擠壓，台灣的0DM代工廠現在正面臨這樣的問題，產業必須進一步整合，才能挽救電子業的危機，但是未來一年還看不到這樣的情況，反而大家都在擴廠，準備奮力一搏。
ODM廠商在零組件供應商方面，也沒有太大的價格壓縮空間，由於零組件廠商的擴廠腳步相當謹慎，因此零組件廠商價格下跌幅度也不大。
再從明年的新產品來看，電子廠商要在獲利上出現明顯成長，恐相當辛苦，以手機來看，產業波動很大，中國貼牌市場不如預期，而台灣經營自有品牌的手機廠商，還得面對國際大廠新產品及價格的競爭。液晶電視LCD TV產品原本被寄予厚望，但是市場反應也不如預期，而且客戶下給台灣的訂單也比較少。整體來說，電子業毛利率向下的趨勢是確定的，除非產業進行進一步整合，否則從客戶端、零組件、產品端來看，電子業並沒有太大的好消息。
