【大紀元2014年03月21日訊】（大紀元記者徐傑多倫多綜合報導） 你年輕，有一份穩定的工作，計劃為未來的退休投資。你問投資顧問：我的投資組合中的股票和債卷應該怎樣搭才能使得收益最大？
大多數顧問會告訴你：退休是長遠計劃，有很長的投資年限，退休計劃的投資組合應該以股票為主，比如股票比重85%、債卷比重15%，隨著年齡的增長，逐漸減少股票持有量，增加債卷持有量，到退休時把組合中的股票減少到15%、債卷增長到85%。
不過，美國著名企業家、投資組合專家、CFA協會金融分析雜誌主編Robert Arnott對上面提及的傳統的退休計劃投資組合策略提出質疑。他指出，如果建立一個與傳統的策略背道而馳的投資組合，退休時將獲得更高的回報。
也就是說，年輕人建立退休計劃投資組合時，如果用85%的資金購買債卷，而僅用15%資金購買股票，隨著年齡的增長，逐漸增加股票的購買量而減少債卷的購買量，到退休時，你將更富有。
Arnott的上述結論是基於對美國股市的研究結果。環球投資策略研究部份析師Norman Rothery說，美國股市在過去100多年表現出色，這種情況對其他國家或不適用。
不過，美國著名商學院IESE的一份研究論文數據顯示，Arnott提出的新理論至少對19個國家適用，其中包括加拿大。Rothery建議，在實際投資中，加拿大年輕人最好使用一半是股票一半是債卷的簡單而容易操作的投資組合。
美國IESE商學院教授的研究模型
受到Arnott觀點的啟發，美國IESE商學院教授Javier Estrada對全球19個國家在1900-2009年間的股票和債卷市場進行分析、研究和模擬後，發表論文，挑戰傳統的退休投資組理論。
Estrada假設投資者用40年時間準備退休資金，每年儲蓄1,000元，購買股票指數基金或債卷指數基金。為了簡化計算，Estrada的研究論文忽略投資交易費用。
值得一提的是，Estrada需要計算1900-2009年間的退休計劃的模擬投資組合的回報。1900年初啟動退休計劃的人經過40年到1939年底退休，1901年啟動退休計劃的人1940年退休，以此類推，1970年啟動退休計劃的人2009年退休。
這樣，Estrada對每個國家得到71個不同的退休計劃，算出它們的平均值，並列出最好和最差計劃情況，因為1971年或以後啟動退休計劃的人不用考慮，他們要到2010年或以後才退休，由於數據缺乏而無法計算分析。
研究結果
Estrada研究論文發現，退休計劃投資組合要獲較好的投資收益，開始時應該以購買風險小的債卷為主，而不是風險高的股票為主，隨著時間的推移逐漸增加股票的持有量，到退休時投資組合中的股票比重達到最大。
對於加拿大的情況，Estrada論文顯示，如果使用Arnott提出的策略：年輕時以債卷為主，隨著年齡的增長逐漸增加對股票的持有量，加拿大人在1900-2009年的退休儲蓄計劃表現出色。相反，如果投資組合建立之初以股票為主，退休儲蓄計劃表現遜色。
1900-2009年，加拿大股市的平均年回報率為5.8%，債卷市場的年平均回報率為2%。Estrada研究結果顯示，如果每年儲蓄1,000元（40年總計投入40,000元），建立一個50%股票50%債卷的簡單退休投資組合，1900-2009年間，加拿大人平均有120,100元退休金。71個退休計劃中，最好的情況有退休金193,000元，最差為61,400元。
如果退休計劃開始的時候（第1年）全部購買股票，以後每年逐漸減少股票購買年而增加債卷購買量，1900-2009年間，加拿大人平均有107,300元退休金。71個退休計劃中，最好的情況有退休金196,100元，最差為51,500元。
如果退休計劃開始的時候全部購買債卷，以後每年逐漸減少債卷購買量而增加股票購買量，1900-2009年間，加拿大人平均有135,800元退休金。71個退休計劃中，最好的情況有退休金298,100元，最差為61,100元。
Estrada計算的19個國家的總體情況與加拿大的情況類似。開始時全部購買股票的投資組合在退休時資產為96,100元，開始時全部購買債卷的投資組合在退休時資產為123,000元，股票和債卷各佔50%的的投資組合在退休時資產介於上述2種情況之間。◇
（責任編輯：文鳳）
