【大紀元2014年01月03日訊】（大紀元記者秦雨霏編譯報導）面對如山的今年到期貸款，中共批准地方政府發行債券，作為滾動債務（新債還舊債）以避免違約的一種方式。中共新領導人青睞採用市政債券市場來解決地方債務問題，國外經濟學家也指出它比銀行貸款更加透明。但是外媒分析說，地方官員對債務細節諱莫如深的做法令中央的計劃恐成泡影。
金融時報：操作已經不可避免
《金融時報》1月2日報導說，發改委允許地方政府發行債券的這項宣佈，是官方對龐大的債務再融資操作的最明確的官方背書。分析家說，這個操作已經不可避免，並且已經在進行。
債務滾動的必要性凸顯了北京必須達成棘手的平衡，隨著它試圖遏制債務而又不觸發一個急劇的增長下滑。
根據週一發佈的官方審計，地方政府債務水平在不到三年裡已經飆升70%，達到3萬億美元。其中將近40%將在今年年底之前到期，讓地方政府面臨巨大的壓力籌集現金還款。
由於許多的用於基礎設施項目的原始貸款還沒有產生收入，債務滾動被視為防止違約的為數不多的選擇之一。監管機構在過去已經悄悄的允許債務滾動，雖然在公開場合仍然不鼓勵這樣做，擔憂城市和鄉鎮將把這種方法作為輕鬆甩掉債務麻煩的一個方式。
但是發改委的宣佈表明，北京現在願意支持所謂的地方政府融資平台進行債務滾動。
「如果建設項目面臨資金短缺，沒有辦法完成項目實現預期的收入，我們將考慮允許這些平台公司發行合適數量的新債。」發改委說。「籌集的資金可以用來『借新還舊』，以及用於未完成的項目，確保它們將不會爛尾。」
發改委說，債券也將幫助地方政府減少它們的融資成本，因為比起它們過去依賴的某些短期高利息貸款，債券的利率可以更低，週期可以更長。
「先前，債務滾動被視為一件負面的事情。」花旗銀行經濟學家丁爽說。「但是同時，它已經在發生，並且無可避免。」
實際上，很明顯，債務滾動在中國已經大規模發生。本週審計報告指出，60%的債務將在2015年底之前到期。
但是，根據2010年審計報告，超過50%的債務將在2013年底之前到期。這暗示，絕大多數債務沒有償還，而僅僅是再融資。
但是即使發改委允許，對於地方政府，市場狀況可能讓債務滾動更加艱難。隨著中國金融系統的債務數量穩步增加，發行新債券的成本已經升高。
在過去半年，頂級AAA公司債券的收益已經飆升大約200個基本點，達到6%以上。「再融資將更加昂貴和具有挑戰。」大和資本市場公司的分析師賴凱文說。
路透社：為甚麼透明度嚇壞了中共地方官員？
路透社1月2日報導說，中共尋求通過啟動國內市政債券市場而解決3萬億美元公共債務的努力依賴於一件官員們最害怕的事情：透明度。
通過允許地方政府發行債券籌集現金，中共當局希望依靠靈活的市場，而不是殭化的法規來遏制地方揮金如土。
一個債券市場是中共掃蕩財政困境和維持經濟平穩增長的藍圖的核心，當局冀望它給予當局開啟其他金融改革所需要的空間。
但是分析家說，中共有關市政債券市場的夢想太遙不可及，因為建立這樣一個市場受到地方政府披露信息太少的阻礙，它們不願意披露它們有多少資產和資金以及欠多少錢。
「如果你想要借貸給某個特定政府，你必須瞭解它們的金融狀況。」標普公司主權評級高級主管Tan Kim Eng說。
「在財政透明度方面仍然有很多工作要做。」
債務積累速度越來越令人震驚
路透社報導說，同時，一些投資者越來越為地方政府積累債務的速度而感到震驚。
雖然中共政府債務負擔遠遠低於顯然財政困境的日本和希臘，但是它在兩年內飆升67%的速度令人震驚。
審計署沒有說，哪個省份債務最重或面臨最大風險，只是說，某些地區存在「某種」危險。
「任何財政透明度的改善將是有限的，除非中央政府常規性發佈類似的審計報告。」標普週二在報告中說。「也不清楚是否中共將披露具體每個地方政府的債務。」
投資者長期以來視中共地方政府的債務大山是對經濟最大的威脅之一。
把債務暴曬在陽光下
路透社報導說，在公眾對中國財政健康越來越大的質疑當中，北京八月份命令全面審查所有政府的資產負債表。結果發佈被推遲，令謠言紛飛說，總債務可能達到4萬億元。
中共當局辯護說，審計是一個龐大的任務。審計署說，它部署了近55000個工作人員，檢查了250萬個貸款，審查了62215個政府部門的帳本。
在11月份三中全會發佈的計劃當中，北京說它將為地方政府建立一個「標準化和透明的預算系統」。這是當局承諾把債務暴曬在陽光下的首要步驟。
當然，在清理債務爛攤子方面中共在考慮其他的選項，包括允許私人投資者支付公共工程，或讓中央政府承擔更多的支出責任。
但是沒有任何一個計劃比市政債券市場更合改革派官員的心意，因為它完美的契合中共減少中央規劃而讓金融市場自我調節的目標。
需要更多透明度
路透社報導說，在中共的法律之下，地方政府不被允許從銀行借錢。
為了獲取資金，地方政府設立了公司來為自己借錢。當北京2011年箝制這種做法的時候，地方政府改弦易轍，轉向影子銀行。週一的審計結果顯示，影子銀行佔據所有地方政府借貸的13%。
面對迅速改變融資策略以逃避規則的狡猾的地方官員，中國專家倡導建立市政債券市場。這樣的工具將決定哪些政府值得投資，而那些揮金如土的政府將受到更高借貸成本的懲罰。
北京似乎喜歡這個想法，並在六個大城市包括上海和廣東測試這種債券市場的可行性。
但是由於政府很少完整披露它們借錢的信息，分析家懷疑中共對這種地方債券市場的實驗能夠走多遠。
「銀行和評級機構都不容易獲得地方政府整體財政狀況的信息，它們包括預算內收入和支出，也包括預算外收入和支出。」國際貨幣基金十月份說。
「缺乏透明度阻止銀行和評級機構恰當的給信貸風險定價，並阻止地方政府謹慎的管理相關風險。」IMF說。
