【大纪元8月24日讯】(大纪元纽约综合编译报导)本周二，有分析师指出，内线人士的股票交易行为显示中期而言，股市上涨的机率应大于下跌的机率。然而，当天的美国股市却随即下挫，道琼工业平均指数收盘较开盘下跌了约130点。

该名分析师因而研究了修伯特金融文摘(HFD)于过去十年间所追踪的各家投资通讯的表现。在这段期间里，绩效最佳的投资通讯表现落后于大盘的期间又占了多大比例呢？

投资通讯一半时间落后大盘

先以月为基础，看看绩效最佳投资通讯曾经落后大盘的情况。这群绩效最佳投资通讯系指十年绩效最佳的前10%的投资通讯，他们合计有20种投资组合，平均每年报酬率至少为11.6%。相形之下，道琼Wilshire 5000指数的平均年度报酬率仅3.7%。

在过去十年的120个月里，平均而言，这10%的投资通讯落后大盘的月份多达50个月，或42%。换言之，几乎每二个月中，即有一个月，这些绩效最佳投资通讯的表现是落后于大盘的。

这意味，如果只因为一个月的表现落后于大盘，投资人便放弃一家投资通讯，那么便极可能是在高于市场的报酬率来临之前，投资人便放弃了机会。

值得注意的是，这项统计用的是绩效最佳的投资通讯。10年期绩效最差的投资通讯，落后于大盘的期间，就更久了。

若以季为基础，则情况也仅是小幅改善。过去十年的40季中，平均而言，前10%绩效最佳的投资通讯，有15季的表现落后于大盘，约相当于38%。

那么以年为基础，表现又是如何？过去十年间，绩效最佳的投资通讯，平均有二年表现落后于大盘。由这些研究结果可知，要在长期间中的每一个短期间，表现都优于大盘，根本不切实际。即使绩效最佳的投资通讯，也总有表现落后于大盘的时候。

投资人也别根据这项研究结果，就断定其他的投资顾问表现会比这些投资通讯来得要好一些。其实Brandes机构于去年对共同基金进行了一项研究，也获致了类似的结论。

由此可知，要评断一项投资策略是否可行，短期的表现并不足为凭。

因而要选择真正有能力的投资顾问或投资策略，唯一方式就是透过观察其长期的绩效。

专家今年屡屡背运

过去几年，绩效屡次击败大盘、报酬率惊人的价值型投资，今年包括投资大师巴菲特在内都惨遭滑铁卢，反倒是成长型投资策略大行其道。根据霸荣商业周刊公布的百大最佳基金经理人中，操盘绩效最好的几乎都是成长型。

以价值型投资闻名全球的华伦巴菲特，每年公司绩效都能打败股市大盘，今年这一招似乎失灵了，巴菲特旗下波克夏海瑟威公司第二季净利缩水7.6%，呈现连续第三季下滑，股价更是陷入18年来最差表现，这也让坐在沙发上默默弹琴的巴菲特心情似乎好不太起来。

同样以价值型投资策略，曾连续15年打败标准普尔五百指数传奇基金经理人比尔米勒所管理的美盛价值信托基金，今年报酬率却是负30%，比标准普尔还惨。

这两人的例子，反映了价值型投资已经不像过去那样风光，取而代之的则是成长型投资策略。根据最新一期的霸荣周刊所选出的100名全球顶尖基金经理人所操盘的基金，前四名分别是安泰俄罗斯基金、资本成长焦点基金、汉库克大型基金以及富达杠杆基金。(http://www.dajiyuan.com)