美元资产贬值北京外汇操作由盈转亏

【大纪元2月16日讯】(大纪元记者钟思齐编译报导) 虽然中国外汇存底的累积达到了难以想像的程度，但随美国大幅降息及美元快速贬值，北京当局实施的冲销干预政策造成的利差损失恐随之达到无法承受的水平，现在北京当局只能从帐面上至少还盈余而自觉欣慰。

为维持人民币稳定，中国人民银行收购几乎所有接踵而来的外币后再用来投资，共同步在国内发行人民币国库券，以消除外汇存底快速累积对境内货币供需的冲击。

据金融时报分析，过去美国利率高于国内时，中国人民银行在美国的美元投资足以支付国库券利息费用。不过，货币政策周期突然现在扭转了，美国为振兴经济履履降息，相对地，中共官方为加强信用与通膨管制，已多次升息，结果中国人民银行在国内发行国库券的利率比其投资在美国国库券的利差已达到约2.5%，意谓现行策略将产生亏损。

由于中共官方即未公开国外投资组合，亦未明如何投资，损失的估计算只能依赖臆测，因此，关于怎样评估损失和对中央银行的冲击，经济学家之间有显著的分歧。

金融时报分析指出，若将人民币升值的冲击考量进去，依简单数学公式计算，北京已损失数十亿美元。若再详加清点，损失金额会中国造成政局大地震，当权者导致国家财产损失的议题时不时地就会被对手提出来攻击。

若持续维持这个策略，在存底累积速度已超过国内生产毛额的成长率之下，据高盛集团(Goldman Sachs)的中国经济学家梁洪(Hong Liang)估算，中国一个月大约损失40亿美元。

美国对外关系委员会塞特塞尔(Brad Setser)表示，如果以要以累计基础计算损失，赤字会是更高的，约等大约5%的国内生产毛额，不过他也认为现在这可能只是“短期的损失”；渣打银行上海分行的格林(Stephen Green)也表示利率逆转意味中国人民银行的操作现在的“现金流量为负”，不过中国人民银行的帐上现在应该还有往年“累积的财富”。

为防范利差逆转造成的损失，中国人民银行一再提高商业银行的存款准备率，以冲销干预外汇快速累积的冲击，现在银行的存款准备率已达到空前的15%。

人民币升值的脚步近几个月来已达到约20%，而2007年全年仅上升6%至7%。经济学家表示，中长期而言，中国将被迫允许人民币快速升值，即使是在面临国内抵制以及出口成长开始减慢的时点。
(http://www.dajiyuan.com)


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