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【大纪元11月8日讯】 这一波的金融风暴，导致全球投资市场哀鸿遍野。一波未平，一波又来，全球经济同步迈入衰退，将影响企业获利，投资不宜过度乐观。

最近，所到之处，如果话头落在“投资”，很多人都垂头丧志，不知所措。一位乖乖牌的小富婆女友，平日努力工作，遵循市场法则——“分散投资”，买保险、买基金、存外币，她说“已经亏损近四百万元”〈我不知道她的总投资金额是多少〉。一位售货员小姐，一脸担忧，问我：“什么叫连动债？”“我只要买纽西兰币，没说要买连动债呀！”原来是某家金融机构的“理专”，把她的钱拿去投资连动债，不到几个月，已亏了10％。其他投资在股票市场的，就更不用说了，只有“腰斩”已经不错了。

经济风暴 可能再起？

有趣的是，投资“多元化”、“分散风险”的葵花宝典，好像突然失灵。这一波，不管你投资什么，房地产、基金、连动债、投资型保险、股票、债券、外汇、期货，都是地雷，全部都赔。投得愈多，赔得愈多。全球就是同一套资金，一环扣一环，一个环节出口问题，骨牌效应，足以推倒万里长城。

近日，媒体不断释出“金融风暴未平，经济风暴又要开始”的讯息，如果你是投资人，能不恐慌？〈虽然投资之神巴菲特告诉你：“别人恐慌，你要勇敢。”做得到？恐慌的下一步，就是立刻抽出资金保本，卖出所有能变卖的资产。这就是导致市场一路下滑的起源。投资人杀股票，股市大跌；低价抛售房屋，房价下跌；赎回基金，金融机构为了因应赎回，也开始杀出所有能卖的资产。为了应付赎回，金融机构资金紧俏，不敢对企业放款，所以要提高利率。资金成本增加，企业获利就会降低，影响股价；财务不够健全的，就会倒闭；房贷户为了缴房贷，不得不尽管减少开支，消费者不花钱，企业就更没有钱赚……，形成恶性循环。

为什么外汇市场的强势货币如欧元、纽币、澳币，节节败退；而最不被看好的美元、日圆，不跌反升？这是资金市场演出“出埃及记”造成的，这场剧中，大家才发现，美国人才是真正的“大金主”，据估计，美国投资人拥有五兆美元以上的外国股票，美国股市再怎么跌，还是没有像新兴市场那么惨烈，而且美公债流动性较大，投资人发现:“家还是最温暖的窝”。单是第三季，国际共同基金，就面临三百亿美元的赎回压力；以美国为基地的基金，回流金额也高达280亿美元。这就是为什么美元会抢手的原因。〈在全球各国抽回的资金，要换成美元〉。

过去，日本经济长期低潮，通货紧缩，为了剌激消费，日银〈中央银行〉长期采取零利率、超低利率政策，日圆成了玩高度杠杆游戏的避险基金的最爱，在日本借利息便宜的钱，去买高获利的投资标的，高利率的国家债券，日本是全球最大的债权国。如今，这场游戏再也玩不下去了，赶快还钱逃之夭夭，所以日圆涨势比美元还凌厉。

许多迹象已显示，全球经济步入衰退；经济衰退的另一个代名词，就是企业获利的降低。这一波的不景气，到底对经济的冲击，会有多大？对股价，又会有多深的影响？

经济衰退 流弹四射

现在正是企业公布第三季财报的时刻，尤其是科技业，景气的订单能见度很差，“能看到几天，就不错了。”在美国，德州仪器、升阳科技，财报很不乐观；家电厂惠而浦，发出营收衰退的警告；皇家加勒比海游轮，由于游客大幅衰减，调低获利预期。在欧洲方面，瑞典名车厂Volvo说：“今年第三季，只接到一一五部重型卡车的订单。”和去年同期的近四万二千辆相较，衰退99·7％。亚洲方面，印度的Jet Airways航空公司，公布三年多以来的最大单季亏损财报。

经济衰退，获利就差。大部分的公司，固定成本都很高，如果这些成本能赚回来，获利就会上扬。但是经济不好，营收自然会下降，大部分的公司，对减少固定成本的动作，都很迟缓，毕竟决定要不要关厂、或要不要裁员，不是那么容易的事，〈道德、法令、抗议等阻碍一萝匡〉，获利当然就要遭殃！

这一波，经济的衰退，或许会来得急又深。因为，金融流弹四射，中弹的国家与地区，不只是已开发的富国，新兴市场也遭波及。过去，企业在本国市场景气不佳时，经常用出口成长来填补；现在，这个方法已死路一条，因为，全球都在同一艘诺亚方舟上，只能同舟共济，很难另寻出路。还有，信用市场非常吃紧，连财务评等的“三Ａ”企业““奇异公司，都不得不向巴菲特求援；台湾的国泰金控，也破天荒，一年内发债集资两次。负债的企业，资金成本增加，影响企业获利。

资本市场 荣景不再

到底企业获利的下降，对股价又将如何反映？每个国家的情况不一样，看看专家怎么说。法国兴业银行的分析师说：“几乎整个华尔街都认为，明年的企业获利将下跌20％。”美林的分析师指出：“欧洲股市，在过去前四个不景气时，股价是折价34％，但是这一波，可能要折价个38％。”摩根士丹利的分析师说：“新兴国家的每股获利，可能要向下修正50％。”有点危言耸听，但是在一九九七和九八年的亚洲金融风暴，企业的每股获利跌得更惨，高达67％。

要看股市将如何表现，必须先回想一下，上一波景气〈大约从二○○三年至二○○六年之间〉，企业获利又是怎么来的。记得吗？当时，全球化趋势正夯，企业到海外委外代工，不但剌激开发中国家经济的成长、国际资金的流动，也为企业带来丰厚的额外获利。最近，投资人急急由股市退场，好像已经没有人相信这一套了。一位高盛的策略师表示，“市场对全球化有利全球经济的说法，已经不再相信。他们认为，全球资本市场的金钱游戏，高潮已退，而且荣景不会再现。”

──原载《TaiwanNews财经文化周刊》(http://www.dajiyuan.com)